Индекс упал на треть. Ваш портфель — вероятно, сильнее. Почему

21.07.2026

Рынок снижается почти девятнадцать недель подряд, индекс потерял около трети от мартовских максимумов и уходил ниже 2000 пунктов впервые с октября 2022 года. Многие смотрят на свой счёт и видят минус сильнее индексного. Первый вывод — «я выбрал не те бумаги».

Часто это не так.

Что произошло

Индекс Мосбиржи взвешен по капитализации: несколько крупнейших бумаг определяют его движение почти целиком, остальные три десятка влияют слабо.

Что это означает

Индекс измеряет не рынок, а несколько компаний. Доля топ-5 — [X%]. Их динамика и есть динамика индекса, даже если большинство остальных ведёт себя иначе.

«Индекс упал на 32%» и «акции упали на 32%» — разные утверждения. Медианная бумага показала [Y%] против [Z%] у индекса. Этот разрыв и есть концентрация в числах.

Равновзвешенный портфель сравнивать с индексом некорректно. Если у вас десять бумаг примерно одинакового веса, ваш бенчмарк — равновзвешенная корзина, а не IMOEX. Сравнение с индексом даёт ложный сигнал о качестве отбора в обе стороны.

Концентрация — это секторная ставка. Когда верх индекса занят компаниями одного-двух секторов, индекс становится ставкой на эти сектора, а не на экономику. На падении это работает так же, как на росте.

На что смотреть дальше

Считайте два числа отдельно: изменение индекса и медианное изменение его компонентов. Расхождение показывает, чем объясняется результат — широким движением рынка или движением нескольких тяжёлых бумаг. Если разрыв растёт, индекс перестаёт быть ориентиром для оценки собственных решений.

Вывод

Отставание портфеля от индекса не означает плохой отбор — оно может означать, что вы сравниваете себя с концентрированной корзиной из нескольких бумаг. Прежде чем менять стратегию на четвёртом месяце падения, посчитайте, что сделала медианная акция.