Правда ли, что после 2022 года российским рынком управляют частные инвесторы

21.07.2026

После ухода иностранных инвесторов рынок часто называют «рынком физиков». Это верно ровно наполовину, и вторая половина важнее.

По данным Мосбиржи, доля физических лиц в обороте торгов акциями выросла с 59% в 2022 году примерно до 80% в 2023-м и держится в диапазоне 67–76% в последующие периоды. Статистика подтверждает: основной оборот обеспечивают частные инвесторы.

Отсюда обычно делают вывод, что именно они определяют движение цен. Это подмена одного показателя другим.

Доля в обороте ≠ влияние на цену

Оборот измеряет, сколько сделок прошло. Формирование цены зависит от того, какие сделки способны сдвинуть стакан. Тысячи розничных заявок и одна заявка институционального инвестора на несколько миллиардов рублей дают сопоставимый вклад в оборот, но принципиально разный вклад в цену.

Что действительно изменилось

• Ликвидность снизилась. Крупных покупателей стало меньше, и рынок острее реагирует на относительно небольшие продажи.
• Волатильность выросла. При тонком стакане цена сильнее отклоняется от фундаментальных оценок в обе стороны.
• Тренды формируются иначе. Раньше иностранные фонды могли месяцами накапливать позиции, создавая длинные потоки капитала. Сейчас таких потоков заметно меньше.
• Роль внутренних денег выросла. Настроения и позиционирование частных инвесторов усиливают уже существующее движение.

Ещё один миф

«Физики всегда проигрывают» — тоже неточность. Физическое лицо — юридический статус, а не уровень квалификации: под него подпадают и алгоритмические трейдеры, и квалифицированные инвесторы, и небольшие семейные офисы. При этом значительная часть открытых брокерских счетов практически неактивна, а активы сконцентрированы у сравнительно небольшого числа участников. Миллионы счетов не равны миллионам активных игроков.

На что смотреть дальше

Возврат долгосрочного институционального капитала — условие снижения волатильности. Пока его нет, стоит закладывать более резкие движения даже без изменений в экономике. Практический вывод: при тонком рынке расхождение цены с расчётной оценкой может держаться дольше и заходить глубже, чем подсказывает модель.

Вывод

По объёму торгов рынок действительно стал рынком физических лиц. Но направление по-прежнему задают стоимость денег, потоки крупного капитала и денежно-кредитная политика. Частные инвесторы сегодня скорее усиливают существующие тенденции, чем создают их.