Почему российский рынок падает уже несколько месяцев

21.07.2026

Индекс Мосбиржи снижается почти девятнадцать недель подряд и потерял около трети от мартовских максимумов, уходя ниже 2000 пунктов впервые с октября 2022 года. Объяснения обычно сводятся к санкциям или действиям крупных игроков. Причины проще и измеримее.

Что давит на рынок

• Стоимость денег. Главный фактор. При доходности ОФЗ 16,5% акции должны предлагать существенно более высокую ожидаемую доходность, чтобы конкурировать за капитал. Из тринадцати бумаг, которые я разбирал на 21.07, только у двух дивидендная доходность превышает эту планку.
• Сузившийся круг покупателей. После ухода иностранных фондов рынок стал менее ликвидным — те же объёмы продаж двигают цену сильнее, чем раньше.
• Дивидендные отсечки. Июльский сезон выплат механически снижает котировки, а слабый спрос замедляет закрытие гэпов.
• Геополитическая премия. Не исчезла и увеличивает дисконт при любой новой неопределённости.

Важное различие

Первые три фактора измеримы и разворачиваются вместе с денежно-кредитной политикой. Четвёртый не поддаётся оценке в вероятностях и потому не должен использоваться как основание для точных прогнозов — только как причина держать более широкие диапазоны.

На что смотреть дальше

Для устойчивого разворота нужны не новости, а изменение стоимости денег: замедление инфляции, сигналы ЦБ о смягчении, снижение доходности ОФЗ. Ближайшая точка — заседание ЦБ 24 июля. Вторичный сигнал — отчётность за первое полугодие: она покажет, насколько процентные расходы съели прибыль закредитованных компаний.

Вывод

Текущее снижение — прежде всего следствие дорогих денег и сузившегося круга покупателей, а не признак надвигающегося кризиса. Разница практическая: первое разворачивается вместе со ставкой, второе потребовало бы совсем других действий.