АЛРОСА
ALRS · MOEX · анализ 24.08.2026 Наблюдать на разборе: Избегать z = -0.23ниже value zone между зонами выше trim zone · закрашенные периоды — зоны на момент каждого пересмотра · дневные цены MOEX, 185 точек · ● — дата пересмотра
Распределение сценариев
| Сценарий | Цель | К цене | Вероятность | Горизонт |
|---|---|---|---|---|
| Медвежий | ₽10,00 | -45,7% | 40,0% | 6-12mo |
| Базовый | ₽18,00 | -2,3% | 38,0% | 12-18mo |
| Бычий | ₽28,00 | +51,9% | 16,0% | 18-24mo |
| Экстремум | ₽38,00 | +106,2% | 6,0% | 24-36mo |
Вероятность того, что цель окажется ниже текущей цены: 78,0% .
АЛРОСА — алмазодобывающая компания, чья оценка зависит от цен на натуральные алмазы, объёмов добычи и возможности поддерживать выплаты. Технологическое давление со стороны lab-grown добавляет к циклическому риску структурную проблему спроса и цены.
Оценка от 24 августа фиксирует слом тезиса: убыток первого полугодия по РСБУ составил 10,7 млрд ₽ против прибыли годом ранее, дивиденды за 2025 год не выплачены, а «Севералмаз» приостановил горные работы. Confidence снижен с 40 до 28, risk score повышен с 5 до 6, вердикт — «Избегать». Сценарии составляют 10/18/28/38 ₽, value zone — ниже 12 ₽.
Главная неопределённость — когда восстановятся цены на натуральные камни и насколько сильно продолжится давление lab-grown; в thesis breaks также указано сокращение добычи на 12–15% в 2026 году. Следующий контрольный пункт — отложенная МСФО за первое полугодие 2026 года и операционные итоги третьего квартала в ноябре.
Тезис уязвим одновременно к слабой прибыли, отсутствию дивидендов и остановке актива. В собственных правилах автора лимит снижен до 0,5%; высокий риск-скор и зависимость бычьего сценария от снятия санкций требуют не считать низкую цену достаточным аргументом для позиции.
Материал носит аналитический характер и не является персональной инвестиционной рекомендацией.
Как менялась оценка
| Дата | Цена | EV | Разрыв | Conf | Что изменилось |
|---|---|---|---|---|---|
| 24.08.26 | ₽18,43 -12,2% | ₽17,60 -17,4% | -4,5% -6,0 п.п.↓ | 28 -12 | A-earnings: убыток 1П РСБУ −10.7 млрд, дивиденды 2025 не выплачены, Севералмаз остановлен. Тезис сломан. Conf 40→28, risk 5→6, weight 1.5→0.5%. |
| 03.08.26 | ₽21,00 +6,4% | ₽21,32 | +1,5% -6,6 п.п.↓ | 40 | C-quarterly: цена обновлена, фундаментальных изменений нет. skew +8.1%→+1.5%, verdict Наблюдать→Наблюдать. |
| 24.07.26 | ₽19,73 | ₽21,32 | +8,1% | 40 | первая оценка; verdict Наблюдать/избегать; после kill-thesis (Conf 55→40, bear 14→12, bull odds 20→16, skew +8→+4); value trap с технологическим слоем (lab-grown); скорр. ЧП 2025 ~10 млрд без разовой Катоки; bull держится на снятии санкций — вне контроля компании; самый слабый кейс поля |
В покрытии с 24.07.2026 · пересмотров: 3. Прошлые оценки не переписываются — показано, как менялось суждение и почему.
Что сломает тезис
- убыток 1П2026 РСБУ −10.7 млрд vs прибыль +39 млрд годом ранее — фундаментальный слом
- дивиденды 2025 не выплачены по решению набсовета — Минфин не настоял
- Севералмаз приостановил горные работы на 3 мес с июня 2026
- lab-grown давление усиливается: новые правила продажи с 01.09.2026
Проверяемые утверждения
| Утверждение | P | Разрешение | Итог |
|---|---|---|---|
| АЛРОСА выплатит дивиденды по итогам 2025 года (по требованию Минфина) основание: второй год без выплат; возможна выплата 50% ЧП по требованию Минфина; но FCF слабый итог: набсовет рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год | 0.35 | 2026-12-31 | не сбылось |
| Средняя цена реализации алмазов не вернётся к уровню 2022 года к концу 2027 основание: структурное давление lab-grown; De Beers средняя цена 1П2026 −32%; редкость натурального камня больше не гарантирует цену | 0.65 | 2027-12-31 | открыт |
| АЛРОСА сократит добычу в 2026 на 12–15% как заявлено основание: заявление гендиректора Маринычева; целенаправленная мера регулирования рынка | 0.7 | 2027-03-31 | открыт |
| Цена ALRS через 12 мес ниже ₽10 (bear) основание: price scenario weight calibration | 0.4 | 2027-08-24 | открыт |
| Цена ALRS через 12 мес выше ₽28 (bull+stretch) основание: price scenario weight calibration | 0.22 | 2027-08-24 | открыт |
| Цена ALRS через 12 мес между ₽10 и ₽28 (base) основание: price scenario weight calibration | 0.38 | 2027-08-24 | открыт |
Вероятности — суждение автора, зафиксированное в проверяемой форме. Разрешаются фактом независимо от результата; снятые утверждения помечаются и учитываются как промах формулировки.