Ренессанс Страхование
RENI · MOEX · анализ 21.09.2026 Держать на разборе: Держать z = -1.09ниже value zone между зонами выше trim zone · закрашенные периоды — зоны на момент каждого пересмотра · дневные цены MOEX, 176 точек · ● — дата пересмотра
Распределение сценариев
| Сценарий | Цель | К цене | Вероятность | Горизонт |
|---|---|---|---|---|
| Медвежий | ₽55,00 | -19,1% | 30,0% | 6-12mo |
| Базовый | ₽90,00 | +32,3% | 44,0% | 12-18mo |
| Бычий | ₽120 | +76,4% | 18,0% | 18-24mo |
| Экстремум | ₽145 | +113,2% | 8,0% | 24-36mo |
Вероятность того, что цель окажется ниже текущей цены: 30,0% .
«Ренессанс Страхование» — страховщик с сильным risk/reward, но рост на инвестдоходе от облигаций, а не на страховом ядре. Оценка P/BV vs ROE; verdict «Держать» (лучший в поле).
Динамика цены и оценка
Цена 68.02 (−8.2% с июля). EV ~89.3, skew +31.3%, MoS ~24.4%, p_below ~30%. Вердикт «Держать» подтверждён — MoS расширился вслед за ценой.
Катализатор и события
МСФО 9М2026 ожидается в ноябре (H1 уже был ~21.08). OFZ-10 16.46%. Снижение ставки — попутный ветер через переоценку портфеля, но разовый.
Риск и позиция
Risk score 3, max weight 3%. Хороший risk/reward, но сильный консенсус и разовость драйвера. Confidence 55 — фундаментал не обновлён.
Как менялась оценка
| Дата | Цена | EV | Разрыв | Conf | Что изменилось |
|---|---|---|---|---|---|
| 21.09.26 | ₽68,02 -8,3% | ₽89,30 | +31,3% +10,9 п.п.↑ | 55 | вторая оценка (через 59 дней); research: новых МСФО/РСБУ не опубликовано; редомициляции Evraz/НТМК — новостей нет, дата не объявлена; 9М RENI в ноябре; корпоративных действий/дивидендов/рейтингов нет; цена RASP +7.7% до 130.3, RENI −8.2% до 68.02; OFZ-10 16.46% (дисконт без изменений); тезис/сценарии/breaks без изменений — вердикт подтверждён; MoS расширился вслед за ценой; confidence 55 оставлена (фундаментальные данные не обновлены, только price action и отсутствие негативных событий) |
| 24.07.26 | ₽74,14 | ₽89,30 | +20,4% | 55 | первая оценка; verdict Накапливать (единственный в поле); после kill-thesis (Conf 62→55, bull odds 24→18, bear 58→55, skew +24→+19); оценка по-страховому (P/BV vs ROE, не reverse-DCF); снижение ставки — механический попутный ветер через переоценку облигаций; лучший risk/reward кейс поля, но сильный консенсус и разовость инвестдрайвера |
В покрытии с 24.07.2026 · пересмотров: 2. Прошлые оценки не переписываются — показано, как менялось суждение и почему.
Что сломает тезис
- переоценка облигационного портфеля разова: 2026–27 могут быть пиком инвестдохода, дальше реинвестирование под меньший процент
- снижение ставки уводит клиентов НСЖ обратно в депозиты — тот же фактор, что даёт прибыль, подрывает сборы
- сильный аналитический консенсус (ВТБ, BitKogan, Aton, Цифра) — позитив уже частично в цене, edge меньше номинального
- результат от страховых операций снижается (−20% п/п) — рост держится на инвестдоходе, не на страховом ядре
Проверяемые утверждения
| Утверждение | P | Разрешение | Итог |
|---|---|---|---|
| RENI вернётся к выплате дивидендов по итогам 2026 года основание: дивполитика ≥50% ЧП; отмена 2025 — под рост капитала, не от слабости; прогноз ~4,6 ₽ ДД ~6,5% | 0.6 | 2027-06-30 | открыт |
| Чистая прибыль RENI за 2026 превысит 11 млрд (уровень 2025) основание: переоценка облигаций при снижении ставки; но результат от страховых операций уже снижается | 0.58 | 2027-04-30 | открыт |
| ROE RENI за 2026 останется выше 25% основание: ROE 2025 = 27,9%, но частично на переоценке портфеля (разовый компонент) | 0.55 | 2027-04-30 | открыт |
Вероятности — суждение автора, зафиксированное в проверяемой форме. Разрешаются фактом независимо от результата; снятые утверждения помечаются и учитываются как промах формулировки.